Dluhopisy

Od 5. června 2026 se posunula hranice, nad kterou musí mít veřejná nabídka dluhopisů prospekt schválený Českou národní bankou, a české přizpůsobení zákona teprve vzniká. Emisí nabízených bez prospektu tak bude spíš přibývat. Čtyři kroky, které zvládnete sami za jedno odpoledne, než pošlete peníze.

Bankovní rada ČNB nechala 6. srpna dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 % a sejde se znovu 17. září. Komu na podzim doběhne firemní dluhopis, řeší reinvestici v době, kdy upisovací období státní poukázky končí 4. října. U emise splatné v říjnu skončí to okno dřív, než peníze dorazí na účet.

Od 5. června 2026 platí v celé Evropské unii nová hranice: firma smí veřejně nabídnout dluhopisy až za 12 milionů eur, aniž by k tomu potřebovala prospekt schválený Českou národní bankou. Česko si vlastní nižší hranici zatím nestanovilo, takže u nás platí evropské maximum. Sněmovna projednává novelu, která by ho snížila na 5 milionů eur.

Za posledních třináct let skončilo v insolvenci 259 českých emitentů podnikových dluhopisů, kteří dohromady vydali dluh za 56,95 miliardy korun. Jen v roce 2025 jich přibylo šedesát. Případy se od sebe liší, ale opakují se v nich stejné čtyři věci, a všechny čtyři jdou zjistit z veřejných rejstříků dřív, než investor podepíše.

Od 5. června platí v Česku evropská hranice 12 milionů eur, pod kterou může firma nabídnout dluhopisy veřejnosti bez prospektu. Česká novela, která ji má stlačit na 5 milionů, leží od července ve sněmovních výborech. Kdo emise už drží, toho se změna netýká. Kdo zvažuje další nákup, kupuje v jiném prostředí než před dvěma lety.

Analýza téměř dvou tisíc českých dluhopisových emisí z let 2012 až 2025 spočítala, jak často skončily v insolvenci. U emisí prodaných v bance nebo u licencovaného obchodníka s cennými papíry to byla dvě procenta. U emisí prodávaných přes vlastní web, provizní síť nebo telefonát skončila v insolvenci každá sedmá.

Insolvence není pojistná událost. Peníze se rozdělují v pořadí, které vzniklo v den podpisu, a ve 36 % firemních konkurzů dokončených v roce 2025 nedostali věřitelé nic. Co se stane mezi prvním nezaplaceným kupónem a rozvrhem, a co jde zjistit dřív, než podepíšete.

Dvě emise, které obě slibují devět procent ročně, můžou být dva úplně jiné obchody. Rozhoduje o tom, komu peníze půjčujete a z čeho se mají vrátit. Od června 2026 navíc část emisí vychází bez prospektu schváleného ČNB, takže odpověď hledejte v emisních podmínkách.

Z úroku dluhopisu odvede daň zpravidla ten, kdo ho vyplácí, a vy s ním v přiznání nic neděláte. Tříletý časový test se na úrok nevztahuje vůbec, protože se týká prodeje cenného papíru. Od ledna 2026 navíc u akcií, ETF a dluhopisů zmizel strop 40 milionů korun, který platil jediný rok.

Firemní dluhopis se v Česku běžně prodává bez prospektu schváleného Českou národní bankou a po nákupu se s ním neobchoduje na burze. Pět otázek níže projdete u jakékoli nabídky za jedno odpoledne a odpovědi na ně najdete ve veřejném rejstříku nebo v dokumentech, které vám prodejce musí vydat.

Než pošlete peníze do firemní emise, dá se o emitentovi zjistit hodně z veřejných rejstříků, zdarma a za jedno posezení u počítače. Tady je postup po krocích, s tím, co v každém zdroji hledat. A s tím, co se od června 2026 změnilo v tom, jaký dokument vám firma vůbec musí dát.

Slovo zajištěná v prezentaci emise samo o sobě neříká nic o tom, kolik peněz uvidíte zpátky. Rozdíl je mezi zástavou, kterou lze zpeněžit, a ručením prázdné firmy. Čtyři druhy zajištění českých firemních dluhopisů a návod, jak si zástavní pořadí ověříte v katastru sami, za padesát korun.

Ke každé emisi dluhopisu patří dokument, který je smlouvou mezi vámi a firmou. Platí to, co stojí v něm, ne to, co zaznělo po telefonu. Od června 2026 navíc u části emisí přibyl nový dokument a povinné varování, že finanční zdraví emitenta nikdo neprověřil.

Emitenta prověří skoro každý, kdo firemní dluhopis kupuje. Po podpisu už skoro nikdo. Firma, které jste půjčili před dvěma lety, přitom může mít jiného majitele, tři další emise a o poznání horší závěrku. Čtyři věci, které si u každé držené emise projdete zdarma ve veřejných rejstřících, a měsíc, kdy to má největší smysl.

ČNB u prospektu kontroluje, jestli dokument obsahuje předepsané informace a jestli jsou srozumitelné. Hospodářské výsledky emitenta ani jeho schopnost splácet neposuzuje a napsat to do dokumentace musí emitent sám. Od června 2026 navíc řada emisí prospekt mít vůbec nemusí.

U akcií se špatná pozice projeví jako pokles o pár procent. U dluhopisu je výsledek binární: emitent zaplatí, nebo nezaplatí, a nesplacenou jistinu nedorovnají kupóny od ostatních emisí. Proto se velikost jedné pozice a skrytá koncentrace řeší dřív než výběr konkrétní emise.

Spořicí účet, termínovaný vklad, firemní dluhopis a podílový fond dnes v Česku slibují velmi rozdílná čísla. Ten rozdíl není štědrost jedné strany ani chyba té druhé. Je to cena za to, komu peníze půjčujete a co se stane, když vám je nevrátí.

Výplata nedorazila v termínu a většina drobných investorů první měsíc jen čeká. Přitom už v tu chvíli běží úrok z prodlení a na pozadí se rozjíždějí lhůty, které se zmeškat dají snadno a napravit skoro nikdy. Tady je postup pro první týdny.

Slovo zajištěný zní jako pojistka, ale samo o sobě neříká nic. Rozhoduje, čím je emise zajištěná, kolikátí jste v pořadí na zástavě a jestli má emise agenta pro zajištění. Všechny tři odpovědi si drobný investor dohledá dřív, než upíše.

Účetní závěrka emitenta je veřejná, leží ve sbírce listin na justice.cz a nestojí nic. Než podepíšete koupi firemního dluhopisu, stačí v ní najít čtyři řádky. A když tam závěrka vůbec není, dozvíte se toho ještě víc.

Dluhopis je půjčka převedená do cenného papíru. Proti bankovnímu úvěru se liší hlavně v tom, kdo si firmu prověří: u úvěru banka, u dluhopisu vy sami. Z čeho se každá emise skládá, co v ní hledat, jak se daní a co se stane, když emitent nezaplatí.

Od června 2026 platí u firemních dluhopisů nový režim. Prospekt schválený Českou národní bankou je povinný až u emisí nad 5 milionů eur, u menších emisí dostanete zhruba sedmistránkový emisní dokument nebo jen emisní podmínky. Čím tenčí je papír, tím víc rozhoduje to, na co se zeptáte sami. Tady je osm otázek a u každé to, co na odpovědi sledovat.

Firma se za tři roky splatnosti změní a většina věřitelů si toho všimne pozdě. Veřejné rejstříky ukážou, jak na tom emitent je, ale žádný z nich vám sám od sebe nic nepošle. Co v nich sledovat, jak si upozornění zařídit a proč u výplat sledovat datum, ne částku.