Od 1. září 2026 platí novela zákona o investičních společnostech a investičních fondech, vyhlášená jako zákon č. 130/2026 Sb. Otevřeným fondům ukládá mít trvale připravené nejméně dva nástroje na řízení likvidity, tedy postupy, kterými fond zpomalí nebo omezí výplatu investorů, když jich chce ven příliš mnoho najednou. Pro člověka, který zvažuje nemovitostní fond nebo fond kvalifikovaných investorů, to není detail pro právníky. Je to informace o tom, jak rychle se dostane ke svým penězům.
U fondů se srovnává výnos. Rychlost výplaty se nesrovnává skoro vůbec, přestože rozhoduje o tom, co se stane, když peníze budete potřebovat. Fond nemůže vyplatit rychleji, než dokáže zpeněžit svůj majetek, a kancelářská budova ani podíl ve firmě se neprodají za měsíc. Všechno podstatné je proto ve statutu, ne v prezentaci.
Frekvence odkupů: kdy vůbec můžete požádat
První údaj, který ve statutu hledejte, je, jak často fond odkupy vůbec otevírá. U likvidních fondů to bývá každý pracovní den. U nemovitostních strategií a fondů kvalifikovaných investorů se odkupuje čtvrtletně, pololetně nebo jednou ročně. Rozdíl je praktický. Pokud fond odkupuje jednou za pololetí a vy se rozhodnete den po uzávěrce, čekáte půl roku jen na to, abyste žádost vůbec mohli podat. Teprve pak začne běžet lhůta.
Výpovědní a vypořádací lhůta: od žádosti k penězům na účtu
Druhý údaj je doba mezi vaší žádostí a připsáním peněz. Statut ji obvykle dělí na výpovědní lhůtu a na lhůtu pro vypořádání. U nemovitostních a private equity strategií se počítá na měsíce, u některých fondů přesahuje rok. Sečtěte obě lhůty s frekvencí odkupů. Teprve ten součet je odpověď na otázku, za jak dlouho máte peníze.
Právo pozastavit odkupy
Třetí pasáž málokdo dočte. Fond si v ní vyhrazuje právo odkupy omezit nebo úplně pozastavit, když o výstup požádá příliš mnoho investorů najednou. Je to legální nástroj a chrání ty, kdo ve fondu zůstávají. Kdyby správce musel vyplatit všechny hned, rozprodával by majetek pod cenou a doplatili by na to zbylí podílníci. Zároveň to znamená, že vás fond může na měsíce zamknout.
Zákon dovoluje pozastavit vydávání a odkupování podílových listů nejdéle na 3 měsíce. Speciální fond nemovitostí a fond kvalifikovaných investorů si ale mohou ve statutu sjednat lhůtu jinou, nejvýše však 2 roky. Ta dvouletá varianta není teoretická. Je to konkrétní číslo, které ve statutu vašeho fondu buď je, nebo není.
Tři pojmy, které se pletou
- Výpovědní lhůta: dopředu známá doba, kterou statut stanoví pro každý odkup. Není to známka potíží, ale běžný provozní parametr fondu, který drží nelikvidní majetek.
- Pozastavení odkupů: mimořádný nástroj, který správce zapne v konkrétní situaci. Lhůtu nenahrazuje, přičítá se k ní. Lhůta je pravidlo, pozastavení je zásah.
- Uzavřený fond: neodkupuje vůbec. Hledat v jeho statutu lhůtu nemá smysl, protože průběžně vystoupit nejde. Peníze se vracejí až při ukončení fondu, nebo prodejem podílu jinému investorovi, pokud se nějaký najde.
Za jakou cenu vás nakonec vyplatí
Nejméně srozumitelně statuty odpovídají na otázku ceny. Neplatí automaticky ta hodnota podílu, kterou jste viděli v den podání žádosti. Zákon připouští několik postupů, jak vypořádat žádosti dotčené pozastavením, a fond si mezi nimi volí. Dočkat se proto můžete hodnoty ke dni podání žádosti i hodnoty ke dni, kdy fond odkupy obnoví. U majetku, jehož cena se mezitím pohnula, ten rozdíl uvidíte na výpisu. Ve statutu hledejte, který okamžik je pro ocenění rozhodný.
Co se mění od září
Novela sjednocuje seznam nástrojů, ze kterého si otevřený fond musí vybrat alespoň dva. Patří do něj:
- Pozastavení vydávání a odkupování podílových listů.
- Omezení objemu odkupů v daném období na určité procento majetku fondu.
- Prodloužení lhůty pro odkup.
- Poplatek za odkup a úplata proti zředění, které nese odcházející investor.
- Úprava hodnoty podílového listu, takzvaný swing pricing, a metoda dvojích cen.
- Nepeněžní odkup, tedy výplata v majetku místo v penězích, a oddělení nelikvidní části majetku.
Zavedení těchto nástrojů si vyžádá úpravu statutů. Dokument, který jste četli při vstupu, tedy nemusí být ten, který pro váš fond platí za pár měsíců. Změnu statutu fond oznamuje a je to jediná chvíle, kdy tyhle pasáže čte víc lidí než obvykle. Mění se tím i výklad. Omezení odkupů už není známka toho, že je s fondem něco v nepořádku, ale standardní výbava, kterou má mít každý otevřený fond.
Co si ověřit, než podepíšete
Lhůty jsou ve statutu, ne v prezentaci. Když prodejce řekne, že vystoupíte kdykoli, vyžádejte si tu pasáž písemně a přečtěte si ji celou, včetně podmínek pozastavení. Riziko nelikvidního fondu není jen ve výnosu, ale hlavně v načasování. Pokud peníze můžete potřebovat dřív, než je fond stihne vyplatit, je to nesoulad, který žádný výnos nevyrovná.
