Kdo drží několik dluhopisů, dřív nebo později narazí na otázku, jestli má mít všechno v jednom typu nástroje. Následující text nikomu neříká, co koupit. Popisuje, čím se tři nejčastější cesty liší, protože ten rozdíl není ve výši výnosu, ale v tom, na co v každé z nich sázíte.
Dluhopis: půjčka konkrétní firmě
U dluhopisu půjčujete jedné firmě a předem víte, kolik má přijít a kdy. Výnos je ohraničený nahoru i dolů. Víc než dohodnutý kupón nedostanete, ať se emitentovi daří sebelíp. Riziko je proti tomu binární: emitent zaplatí, nebo nezaplatí, a pokud nezaplatí, neřešíte výši výnosu, ale návratnost jistiny.
Kupón z tuzemského dluhopisu je pro fyzickou osobu zdaněný srážkovou daní 15 %, kterou odvádí emitent. Na účet vám přijde už čistá částka a do daňového přiznání ji neuvádíte.
Fond a ETF: podíl na majetku, ne úrok
Ve fondu jsou vaše peníze součástí majetku fondu spolu s penězi ostatních. Nedostáváte úrok. Dostáváte podíl na tom, jak se hodnota fondu vyvíjí, po odečtení poplatků za správu. Ta hodnota může být vyšší i nižší, než jste čekali, a nikdo ji dopředu neslibuje.
Tady se chybuje nejčastěji. Věta „ten fond nese šest procent“ popisuje minulost, ne závazek. Věta „ten dluhopis nese šest procent“ popisuje závazek, jenže ten platí jen do chvíle, kdy ho emitent přestane plnit. Obě čísla vypadají na papíře stejně a znamenají něco úplně jiného.
Tři sliby vedle sebe
- Dluhopis: závazek konkrétní firmy vyplatit kupón a vrátit jistinu. Výnos znáte předem, riziko je, že nepřijde vůbec.
- Podílový fond nebo ETF: podíl na majetku, který někdo spravuje. Výnos předem neznáte, protože jím je vývoj hodnoty fondu po poplatcích. Ven se obvykle dostanete v řádu dní.
- FKI: právně také fond, ale s vysokou vstupní hranicí a často s majetkem, který se nedá rychle prodat. Ven se z něj nejde kdykoli, a to je zapsané ve statutu.
FKI: od července jediná vstupní hranice
Fond kvalifikovaných investorů je určený investorům, kteří splní zákonné podmínky. Od 1. července 2026 je vstupní hranice sjednocená na 125 000 eur na jednoho investora, tedy podle kurzu zhruba tři miliony korun. Dřívější cesta, kdy stačil vklad 1 000 000 Kč doplněný písemným posouzením vhodnosti investice, tímto datem pro nově zakládané fondy skončila. Statut konkrétního fondu si přitom může nastavit hranici ještě výš.
FKI často investuje do věcí, které se neprodávají ze dne na den: nemovitostí, developerských projektů, podílů ve firmách. Z toho plyne vlastnost, kterou si člověk uvědomí až ve chvíli, kdy chce peníze zpátky.
Likvidita se pozná až při odchodu
Výpovědní lhůty a právo správce pozastavit odkupy jsou napsané ve statutu fondu. Je to jedna z nejdůležitějších věcí, které si tam přečíst, a čte se hůř než tabulka historických výnosů. U běžného podílového fondu nebo ETF bývá likvidita dobrá a peníze máte zpátky v řádu dní. U FKI může jít o měsíce a v nepříznivé situaci může být odkup dočasně pozastavený úplně.
Není to skrytá vada. Je to cena za to, že fond drží majetek, který se nedá ocenit ani prodat každý den. Je to ale podmínka, kterou přijímáte při vstupu, ne až v okamžiku, kdy peníze potřebujete.
Když se něco jmenuje fond, ještě to fond není
Vedle licencovaných fondů existují takzvané osoby rizikového kapitálu podle § 15 zákona o investičních společnostech a investičních fondech. Nepodléhají dohledu jako fond a slovo „fond“ ani slova od něj odvozená nesmějí mít v názvu. Místo toho musejí v označení uvádět, že jde o osobu rizikového kapitálu. Od 1. července 2026 se i na ně vztahuje minimální vklad 125 000 eur, s výjimkou pro okruh nejvýše dvaceti osob.
Seznam těchto osob i seznam licencovaných fondů vede Česká národní banka a je veřejný. Pokud nabídka nese v názvu slovo fond a přitom bere podstatně nižší částky, je to důvod si v seznamu ověřit, s kým vlastně jednáte. ČNB navíc může toho, kdo pravidla poruší, ze seznamu vyškrtnout a na deset let mu zabránit v návratu.
Daně na výstupu
U dluhopisu je kupón vyřízený srážkou u emitenta. U cenných papírů včetně podílových listů a ETF platí pro fyzickou osobu tříletý časový test: pokud je splněný, je příjem z prodeje osvobozený od daně. Osvobozené jsou vedle toho i drobné prodeje, kdy hrubé příjmy z prodeje cenných papírů za kalendářní rok nepřesáhnou 100 000 Kč. U FKI záleží na právní formě fondu a na tom, co konkrétně držíte, takže je to otázka na daňového poradce dřív, než něco podepíšete.
Rozdíl, který stojí za zapamatování, není ve výnosu. U dluhopisu sázíte na to, že konkrétní firma splatí. U fondu sázíte na to, jak dobří jsou ve svém oboru lidé, kteří ho spravují. To je jiný typ rizika. Ne menší.
