Japonský jen za pouhé dva dny posílil vůči americkému dolaru o zhruba 3 procenta, a to jen měsíc poté, co japonské úřady na trhu výrazně zasáhly ve prospěch měny takzvanou intervencí, tedy přímým nákupem jenu státem, aby zabránily jeho dalšímu oslabování. Podle analytiků Capital Economics jde ale nejspíš spíš o krátkodobý výkyv než o obrat, který by měl vydržet.
Otázkou je, zda se ministerstvo financí na trh vrátilo znovu. Zatím pro to ale existuje jen málo důkazů. Pohyb kurzu spíš odpovídá takzvané kontrole kurzu, tedy sondě, kterou úřady dělají předtím, než se případně rozhodnou skutečně nakupovat, než ostré intervenci samotné. Chybí totiž náhlé a velké skoky, které intervence obvykle provázejí, a žádné oficiální ani mediální zprávy o nákupech jenu se zatím neobjevily.
Větší roli než případný zásah státu zřejmě hrají očekávání, že centrální banka Bank of Japan brzy zpřísní měnovou politiku. Poslední jestřábí signály od jejích představitelů posílily sázky na zvýšení sazeb už na zářijovém zasedání. Peněžní trhy nyní přisuzují více než 50% pravděpodobnost tomu, že centrální banka do konce roku sazby zvýší celkem dvakrát, vždy o 25 bazických bodů.
Jenu by mohly pomoci i zprávy, že japonský penzijní fond Government Pension Investment Fund zvažuje přesun části portfolia směrem k domácím aktivům.
Co to znamená pro české investory v Japonsku
Kdo drží japonské akcie nebo fond investující do jenových aktiv, nezávisí jeho výnos jen na tom, jak se daří firmám v Tokiu. Stejně důležité je, jakým směrem se pohybuje samotný jen, protože právě ten se nakonec promítá do částky, kterou investor uvidí po přepočtu zpět do korun. Pokud jen oslabuje, i rostoucí japonská akcie může v korunách vydělat méně, nebo dokonce prodělat. Pokud jen posiluje, funguje to obráceně a výnos se navyšuje. Tomu se říká měnové riziko a u zahraničních investic je stejně reálné jako výkonnost samotného trhu.
Capital Economics k tomu dodává konkrétní odhad, byť postavený na páru s dolarem, nikoli s korunou: kurz USD/JPY čeká do konce roku 2026 na hodnotě 160, zatímco v době zveřejnění zprávy se pohyboval kolem 156. To by znamenalo, že jen má v nejbližší době spíše dál mírně oslabovat, než aby si podržel poslední zisky. Analytici zároveň považují jen za výrazně podhodnocený, což ponechává prostor pro silnější zotavení, jakmile se poměr sil obrátí rozhodněji v jeho prospěch, ovšem spíše jako scénář pro rok 2027 než jako bezprostřední obrat.
Pro portfolio v korunách z toho plyne opatrnost oběma směry: krátkodobě může slabší jen srážet korunovou hodnotu japonských investic, případné zpřísnění politiky BoJ nebo přesun peněz penzijního fondu GPIF by ji naopak mohly podpořit. Zpráva zároveň připomíná, že rozhodnutí BoJ v minulosti opakovaně nedostála jestřábím očekáváním trhu a že obavy o fiskální výhled Japonska na jenu dál doléhají, což je riziko, které přetrvává bez ohledu na to, jak se kurz vyvine v příštích týdnech.
