Co Citi mění
Banka Citigroup podle svých ekonomů Andrewa Hollenhorsta a Veroniky Clarkové nyní čeká, že Fed sníží sazby o 25 bazických bodů (tedy o čtvrt procentního bodu) v červnu, září a prosinci 2027. Původně přitom počítala se sníženími už v říjnu a prosinci 2026 a v lednu 2027.
Proč: trh práce je pevnější, než se čekalo
Zvrat přišel po páteční zprávě o americké zaměstnanosti za srpen. Firmy v USA vytvořily 162 000 nových pracovních míst, zatímco ekonomové čekali jen kolem 56 000. Míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 % a míra participace pracovní síly se zotavila, což podle Citi ukazuje, že trh práce je celkově stabilní.
Citi dříve čekala, že nezaměstnanost v USA v létě výrazně poroste, podobně jako v letech 2024 a 2025. Letos se to nestalo, a tím zmizel jeden z hlavních důvodů, proč banka věřila, že Fed začne se snižováním sazeb ještě letos.
Co to může znamenat pro dolar a korunu
Pokud Fed se snižováním sazeb skutečně počká déle, americké úrokové sazby zůstanou po delší dobu vyšší než sazby v eurozóně i jinde ve světě. Vyšší úročení dolarových aktiv obvykle dělá dolar pro investory atraktivnější a drží ho silnější vůči ostatním měnám včetně koruny. Zatím jde o očekávaný, nikoli potvrzený efekt - konkrétní číslo ke kurzu koruny k dolaru zpráva Citi neuvádí. Pro české domácnosti by to prakticky mohlo znamenat dražší dovolenou v USA nebo zboží a služby účtované v dolarech, pokud by koruna k dolaru oslabila.
Argument pro nižší sazby ale zůstává
Citi i tak počítá s tím, že Fed nakonec sazby sníží, jen později. Důvodem má být ochlazování podkladové inflace, mezd a jádrových spotřebitelských cen. Banka čeká, že jádrová inflace CPI (index spotřebitelských cen bez cen potravin a energií, které nejvíc kolísají) vzroste v srpnu meziměsíčně o 0,18 %, což by mělo Fedu na zasedání 15.-16. září stačit k tomu, aby sazby zatím ponechal beze změny.
Citi zároveň čeká, že se později tento měsíc výrazně sníží revidovaný údaj o jádrové inflaci PCE (inflace založená na výdajích spotřebitelů, kterou Fed sleduje jako svůj hlavní ukazatel), což by mohlo vést k holubičnější, tedy vstřícnější k nižším sazbám, úpravě čtvrtletního výhledu Fedu.
Trh teď čeká na data o inflaci
Silnější trh práce zatím dává tvůrcům měnové politiky prostor soustředit se víc na inflaci než na podporu zaměstnanosti. Po zveřejnění zprávy o pracovních místech se posunula i tržní očekávání: futures na sazbu fedových fondů nyní přisuzují zvýšení sazby Fedu o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání pravděpodobnost kolem 61 %, oproti 52 % před zveřejněním dat.
Právě proto budou důležitá inflační data zveřejněná příští týden. Ekonomové čekají, že celková inflace CPI v srpnu vzroste meziměsíčně o 0,4 %, jádrová inflace CPI o 0,2 % a ceny výrobců (PPI) rovněž o 0,4 %. Investoři budou sledovat, jestli čísla potvrdí pokračující zpomalování inflace, nebo naopak ukážou přetrvávající cenové tlaky, které by Fedu daly důvod držet sazby vysoko déle - a tím i dolar silnější.
