Jak číst prospekt korporátní emise za dvacet minut. Šest míst, kde je pravda

Nikdo nečte prospekt celý a je to v pořádku. Špatné je číst z něj jen shrnutí na první straně, protože to psal ten, kdo emisi prodává. Následujících šest míst vám o emisi řekne víc než hodinová schůzka.

1. Kdo je emitent a jak dlouho existuje

Hledejte datum vzniku společnosti a její historii. Účelově založená firma s kapitálem dvě stě tisíc, která vydává emisi za dvě stě milionů, není nutně podvod, ale je to informace, kterou musíte mít. Ptejte se, čím ta společnost vydělává peníze, ze kterých bude platit kupón.

2. Na co peníze půjdou

Účel emise bývá popsaný obecně: „financování rozvoje skupiny“ neznamená nic. Konkrétní projekt s adresou a harmonogramem znamená hodně. Když peníze půjdou na splacení předchozí emise, je to legitimní, ale musíte vědět, že kupujete refinancování, ne růst.

3. Zajištění

Nejdůležitější bod a nejčastěji obcházený. Zajištěná emise má konkrétní zástavu, u které víte, co to je, kdo ji ocenil a v jakém pořadí jste. Formulace typu „emise je zajištěna majetkem skupiny“ zajištění není.

• Co přesně je zastaveno a kde to leží
• Kdo zástavu ocenil a kdy naposledy
• V jakém pořadí jste, když se zástava realizuje
• Kdo drží zástavu za investory, jestli agent nebo nikdo

4. Rizikové faktory

Sekce, kterou emitent psát musí a psát ji nechce, takže bývá překvapivě upřímná. Čtěte ji celou. Když tam stojí, že splacení závisí na prodeji jednoho projektu, je to celá investiční teze v jedné větě.

5. Podmínky předčasného splacení

Kdo smí emisi splatit dřív a za kolik. Když to smí emitent a vy ne, máte nesymetrii: v dobrém scénáři vám peníze vrátí dřív a přijdete o výnos, ve špatném si je nechá do splatnosti.

6. Kdo emisi prodává a za kolik

Distribuční provize se platí z vašich peněz. Když je pět procent, je to pět procent, které nikdy nepracovaly pro vás. Nemusí to být důvod emisi odmítnout, ale musí to být v kalkulaci.