Bankovní rada se sešla 6. srpna a odešla, aniž by cokoli změnila. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 3,75 procenta a pro to rozhodnutí hlasovalo všech sedm členů. Jednomyslnost je tu důležitější než samotné číslo: znamená, že uvnitř rady zatím není spor o to, co dělat dál.
Důvod k čekání je jeden a je vidět v datech. Jádrová inflace, tedy ta očištěná o kolísavé ceny potravin a energií, se osmý měsíc v řadě drží těsně pod třemi procenty a nechce klesat. Cenové tlaky přetrvávají hlavně ve službách, rychle rostou mzdy i ceny nemovitostí a spotřeba domácností zůstává silná.
Co to znamená pro peníze na spořicím účtu
Sazby na spořicích účtech kopírují repo sazbu se zpožděním a vždycky směrem dolů rychleji než nahoru. Když centrální banka drží, banky nemají důvod nabídky zlepšovat. Nejlepší nabídky na trhu se drží kolem 3,2 procenta, což je nad inflací, ale ne o mnoho.
Praktický důsledek: rozdíl mezi tím, co vidíte na výpisu, a tím, co si za peníze koupíte, zůstane malý, ale kladný. To je lepší než dva roky zpátky, kdy byl výrazně záporný. Pořád ale platí, že spořicí účet je místo pro rezervu, ne pro majetek.
Co to znamená pro dluhopisy
Pro nové emise je pauza dobrá zpráva: výnosy se nikam nehnou a to, co si zafixujete dnes, bude platit celou dobu. Fixní varianta Dluhopisu Republiky nesla průměrně 4,544 procenta, což je zhruba osm desetin bodu nad repo sazbou.
U korporátních emisí je situace jiná a je potřeba ji číst obráceně. Když se výnos firemní emise blíží státnímu papíru, neznamená to, že je firma bezpečná jako stát. Znamená to, že za stejné riziko dostáváte míň, než jste dostávali dřív.
Když emitent nechce ukázat, čím je emise krytá, nekupujete dluhopis. Kupujete příběh člověka, který ho podepsal.
Marek Hruška, dluhopisový analytik
Co to znamená pro hypotéky
Průměrná sazba hypoték se drží kolem 4,45 procenta a klesá pomalu. Prognózy mluví o stabilizaci pod čtyřmi procenty ke konci roku, ale zásadní zlevnění nikdo nečeká. Kdo refinancuje, má důvod počkat pár měsíců. Kdo kupuje, počítá s tím, co je dnes.
| Ukazatel | Hodnota | Kde to cítíte |
|---|---|---|
| ČNB 2T repo | 3,75 % | základ pro všechno ostatní |
| Spořicí účty | kolem 3,20 % | peníze v rezervě |
| Dluhopis Republiky, fix | 4,54 % | nová emise pro drobné investory |
| Hypotéky, průměr | 4,45 % | splátka nového úvěru |
| Jádrová inflace | pod 3 % | co ubírá všem výnosům výše |
Poslední řádek tabulky je ten, který se v diskusích nejčastěji zapomíná. Každé číslo nad ním se musí porovnat právě s ním, ne s nulou. Spořicí účet se 3,2 procenta při inflaci 2,4 procenta vydělává zhruba osm desetin procenta ročně, ne 3,2.
Co si z toho odnést
- Sazby se do konce roku nejspíš výrazně nehnou, takže není na co čekat s rezervou na spořicím účtu.
- Fixní výnos, který si zafixujete teď, je nad repo sazbou i nad inflací.
- U korporátní emise se ptejte na zajištění dřív než na výnos. Malý rozdíl proti státu neznamená malé riziko.
- Vždy porovnávejte výnos s inflací, ne s nulou.
